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安信證券ESSENCE SECURITIES級深海設備專用件產品的供應商之一。深海設備領域，公司主要競爭對手均為國外未上市公司，同時公司具有較強的性價比優(yōu)勢。而全球深海油氣水下開采設備市場高度集中，主要被TechnipFMC、Aker Solutions、Schlumberger和Baker Hughes壟斷，2018年行業(yè)CR4達到78%；公司成為上述4家的合格供應商，市場空間打開，公司深海業(yè)務高速增長可期。目公司募投項目有望革新現(xiàn)有工藝，并打開第二成長曲線：公司募投項目350MN多向模鍛液壓機可用于特殊工況如深海、壓裂等裝備關鍵零部件的成形制造，在批量化制造上將具有更大技術以及成本優(yōu)勢，同時也將有效增強公司產品質量，進一步提高公司的市場競爭力和市場占有率。根據文獻資料，多向復合擠壓工藝技術的材料利用率能提高1倍，預計節(jié)省材料成本超過21%，公司有望憑借新工藝大幅提升產品競爭力。并且募投項目建成后，公司有望進軍高端管線閥門業(yè)務，進一步增加公司在油氣領域產品覆蓋品類、打開第二成長曲線。目投資建議：我們預計公司2023年-2025年的收入增速分別為33%/35%/35%，凈利潤的增速分別為79%/48%/32%，對應PE25.9X/17.5X/13.3X;公司成長性突出，我們首次覆蓋，給予買入-B的投資評級，6個月目標價為33.59元，相當于2023年30倍的動態(tài)市盈率。目風險提示：1)油價大幅下跌的風險；2)市場競爭加劇的風險：3)對大客戶較為依賴的風險；4)國際貿易摩擦加劇的風險2021A2022A2023E2024E2025E527.9982.81,303.61,753.52,359.432.2121.5218.0323.6425.90.170.621.121.662.197.668.339.3710.7712.502021A2022A2023E2024E2025E市（倍）175.646.525.917.513.33.83.53.12.72.36.1%12.4%16.7%18.5%18.0%2.2%7.5%12.0%15.4%17.5%0.0%0.5%0.8%0.9%1.6%ROIC5.3%17.5%18.2%22.9%28.5%本報告版權屬于安信證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。2