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中航證券AVIC SECURITIES[點(diǎn)評(píng)報(bào)告]用繳納企業(yè)所得稅，出口商擁有足夠的議價(jià)能力要求外國客戶用人民幣結(jié)算，未來公司跨境人民幣業(yè)務(wù)可期?！舭l(fā)行可轉(zhuǎn)債用于數(shù)貿(mào)中心和數(shù)字物流市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)核心主業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。6月19日，公司公告擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債總額不超過40億元，期限6年，擬投入25億元用于全球數(shù)貿(mào)中心一期工程，5億元用于義烏國際數(shù)字物流市場(chǎng)一期工程。此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行有望形成三重利好：(1)數(shù)貿(mào)中心項(xiàng)目總建筑面積約為123萬m,相當(dāng)于公司現(xiàn)有市場(chǎng)體量(640萬)的19%，商品展館、寫字樓、活力商務(wù)中心、公寓建筑等業(yè)態(tài)有望拓寬主業(yè)經(jīng)營范圍，物流中心有望完善公司在供應(yīng)鏈上的布局，鞏固義烏商貿(mào)城線下市場(chǎng)基本盤；(2)截至3月底，義務(wù)國資持股46.84%，若發(fā)行可轉(zhuǎn)債成功轉(zhuǎn)股，將進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)；(3)有望與線上CG平臺(tái)和跨境人民幣業(yè)務(wù)形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)業(yè)績和估值提升。◆投資建議：公司立足“世界小商品之都”，市場(chǎng)經(jīng)營作為壓艙石業(yè)務(wù)不斷拓寬邊界，同時(shí)發(fā)力“CG平臺(tái)+義務(wù)全球數(shù)貿(mào)中心+國際數(shù)字物流中心”，加速構(gòu)筑數(shù)字貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。正值“一帶一路”十周年、人民幣國際化進(jìn)展持續(xù)突破之際，看好公司CG平臺(tái)和跨境支付業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績新增量。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為23.82/25.41/27.58億元，EPS分別為0.43/0.46/0.50元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為20/1917倍，維持“買入”評(píng)級(jí)?！麸L(fēng)險(xiǎn)提示：chinagoods平臺(tái)發(fā)展不及預(yù)期、項(xiàng)目建設(shè)不順風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)外宏觀環(huán)境的影響、政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、招商進(jìn)度不及預(yù)期。中航證券研究所發(fā)布證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2