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平安證券一品紅·公司事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)■痛風(fēng)市場(chǎng)空間大，是公司切入創(chuàng)新藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)賽道。目前中國高尿酸血癥總體患病率13.3%，痛風(fēng)為1.1%，且痛風(fēng)患者群體不斷擴(kuò)大。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年我國通風(fēng)藥市場(chǎng)合計(jì)超過30億元。痛風(fēng)已經(jīng)成為繼糖尿病后的又一大常見代謝疾病，是公司切入創(chuàng)新藥領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)賽道。一方面公司與Arthros1在國內(nèi)成立了合資公司廣州瑞安博醫(yī)藥，擁有AR882在中國大陸和港澳臺(tái)地區(qū)的上市許可和全部商業(yè)化權(quán)益，公司持有合資公司607%的股權(quán)；另一方面，通過聯(lián)合實(shí)控人加大對(duì)Arthros1的投資，公司持股比例提升至22.52%，未來也將享受AR882海外上市后帶來的收益?！す局鳂I(yè)快速增長(zhǎng)，創(chuàng)新藥逐步開花結(jié)果，維持推薦評(píng)級(jí)。公司是國內(nèi)兒童藥行業(yè)龍頭，享受行業(yè)景氣度提升，業(yè)績(jī)迎來快速增長(zhǎng)。同時(shí)創(chuàng)新藥AR882即將進(jìn)入全球多中心三期臨床，即將迎來收獲期。我們維持公司2023-2025年的凈利潤(rùn)分別為3.92億、5.28億、7.01億元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)于2023年P(guān)E為31倍，PEG仍小于1。若算上創(chuàng)新藥估值，我們認(rèn)為當(dāng)前公司市值存在低估，維持推薦”評(píng)級(jí)。·風(fēng)險(xiǎn)提示。1)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：公司在研品種較多，尤其是創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大，存在失敗可能。2)核心產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：目前公司核心品種克林霉素棕桐酸酯分散片規(guī)模突破10億，存在降價(jià)可能。3】新品種放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：受競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)政策等因素影響，新品種放量存在不及預(yù)期可能。請(qǐng)通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的架道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容