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核心觀點建筑板塊年初以來受益基建穩(wěn)增長，表現(xiàn)強于大盤。2023年初截至5月底申萬建筑裝飾指數(shù)上張9.9%,跑贏滬深300指數(shù)約10.86個百分點。其中，基礎(chǔ)建設(shè)漲幅為14.3%，專業(yè)工程張幅為13.6%橫向看：建筑裝飾行業(yè)P為9.8倍，在申萬行業(yè)中處于低水平?？v向看：今年經(jīng)歷了一段時間估值修復(fù)，但仍處于歷史低位?？谘肫?、國企、民企分化特續(xù)加劇。建筑公司業(yè)績穩(wěn)健，Q1營收加快恢復(fù)。央企、國企、民企的績分化明顯，央國企憑借資金、管理等優(yōu)勢持續(xù)搶占市場份額，強者恒強；而地產(chǎn)下行、疫情反復(fù)、財政壓力大，導(dǎo)致民企業(yè)績表現(xiàn)不佳。從2023年1-5月新簽訂單來看，央國企建筑公司訂單增速較快?？谘雵笸顿Y機遇顯現(xiàn)。從宏觀層面看：1)今年基建投資高增長。1-5月基建投資累計同比+10.1%，為三大固定投資中增速最高，專項債發(fā)行持續(xù)高位，預(yù)計今年新增專項債高達3.8萬億元，與政策性金融工具互為補充，加快落實并形成實物工作量。2)探索中國特色估值體系，建筑央國企估值有一定修復(fù)空間。當(dāng)前建筑主要央國企近10年P(guān)B估值平均分位點16%，PE估值平均分位點17%，處于歷史較低水平，估值有一定修復(fù)空間。3)”一帶一路”國家經(jīng)濟復(fù)蘇，前期壓制的基建需求將加速釋放。今年以來，海外疫情基本放開基建需求將加速釋放，基建在”一帶一路”中扮演要角色，國際工程蘊含巨大發(fā)展機遇。推薦關(guān)注受益于“中特估”的中國建筑、中國中冶、中國交建，運營穩(wěn)健低估值的地方國企上海建工、安徽建工，以及受益于”一帶一路”的上海港灣。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、基建投資不及預(yù)期風(fēng)險、房地產(chǎn)政策變化風(fēng)險。www.swsc.com.cn1