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公司報告ㄧ首次蓋報告天風(fēng)證券TF SECURITIES內(nèi)容目錄1.公司概要：獸用金爆素龍頭企業(yè)，有望迎業(yè)績拐點1.1.股權(quán)結(jié)構(gòu)：內(nèi)蒙古金河控股有限公司為第一股東41.2.基本財務(wù)：營收穩(wěn)中有升，近三年業(yè)績承壓期待拐點…52.動保行業(yè)：新版GMP出臺推動獸藥供給側(cè)改革，飼料全面禁抗進入第三年，金素消2.1.新版GMP實施，獸藥行業(yè)供給側(cè)改革，集中度有望提升！2.2.飼料全面禁抗，長期來看利好金霉素.72.3.非瘟疫苗打開新市場空間.…3.1.金霉素寡頭，龍頭地位穩(wěn)固…3.1.1區(qū)位優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)保證較低生產(chǎn)成本93.1.2生產(chǎn)工藝領(lǐng)先，銷售網(wǎng)絡(luò)輻射國內(nèi)外重點市場103.2.獸藥疫苗業(yè)務(wù)有望成為未來新增長點…113.3.收購吉林百思萬可60%股權(quán)，戰(zhàn)略布局豬瘟防控及疫苗產(chǎn)研領(lǐng)域124.盈利預(yù)測與投資建議5.風(fēng)險提示…13圖表目錄圖2：近年公司營業(yè)收入變化情況（左軸：營業(yè)總收入，右軸：營業(yè)總收入同比增長率）5圖3：近年公司歸母凈利潤變化情況（左軸：歸母凈利潤，右軸：歸母凈利潤同比增長率）5圖4：公司歷年銷售毛利率和銷售凈利率變動情況.圖5：玉米及煤炭價格走勢（單位：元/噸）6圖6：近年公司營業(yè)收入構(gòu)成變化情況.6圖7：近年公司毛利構(gòu)成變化情況6圖8：《獸藥生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范(2020年修訂)》7圖9：動保市場規(guī)模細分板塊占比…圖10：限抗后，美國四環(huán)素用量恢復(fù)增長（噸)…8圖11：獸藥一般評審、優(yōu)先評審、應(yīng)急評價評審過程示意圖圖12：獸用化藥成本結(jié)構(gòu).…圖13：飼用金霉素業(yè)務(wù)總收入對比（單位：百萬元)…10圖14：飼用金霉素業(yè)務(wù)毛利率對比…10圖15：公司金霉素產(chǎn)品系列.10圖16：公司全球銷售網(wǎng)絡(luò)圖17：公司獸用生物制品營業(yè)收入變化情況（單位：億元)11請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明