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船舶行業(yè)：受益行業(yè)景氣上行、一帶一路、中特估浙商證券股份有限公司船舶行業(yè)：處于中長期底部區(qū)域，未來進(jìn)入新一輪上周周期訂單進(jìn)入上行周期。上一輪周期從2003年開始，2006-2007年新船訂單達(dá)到高點(diǎn)。按照船舶15-20年壽命估算，2023-2026年將迎來新一輪新船訂單高峰。箱船訂單開啟，后續(xù)油輪、干散、氣體船等需求向上；供求緊張，驅(qū)動船價進(jìn)入上行周期。民船：箱船訂單開啟、油輪干散接力，置換為主、新增及環(huán)保共同驅(qū)動行業(yè)進(jìn)入上行的景氣周期需求持續(xù)上行：)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)模式：集裝箱運(yùn)價上漲一箱船船東大幅盈利一箱船船東資債表改善-一上游造船業(yè)大幅下單；同理油輪因航線拉長、環(huán)保降速促油輪需求提升，導(dǎo)致運(yùn)價上漲，船東盈利后加速下單；后期干散貨船作為存量最大的一種主力船型，受制于產(chǎn)能船位有限，存在搶占產(chǎn)能而提前加速下單的預(yù)期，行業(yè)指數(shù)有望持續(xù)上張。供給現(xiàn)狀：1)供給收縮：與上一輪周期相比，供給端大幅出清，產(chǎn)能特續(xù)向中韓轉(zhuǎn)移，向頭部企業(yè)轉(zhuǎn)移，尾部產(chǎn)能顯著出清，集中度提升；中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%；2)行業(yè)不斷向頭部集中（近十年CR10從40%提升至70%)；3)擴(kuò)產(chǎn)周期長，新增供給難度大，龍頭公司2023-2027年業(yè)績確定性強(qiáng)。打造“中國特色估值體系”，船舶央企受益一帶一路、中特估中國船舶集團(tuán)與法國達(dá)飛海運(yùn)集團(tuán)協(xié)議金額達(dá)210多億元，創(chuàng)下了中國造船業(yè)一次性簽約集裝箱船最大金額的新紀(jì)錄；市場持續(xù)打造“中國特色估值體系”，船舶制造央企隨著盈利能力正逐漸進(jìn)入上升區(qū)間，率先受益于“一帶一路”、“中特估”。軍船：“內(nèi)生”中國藍(lán)軍建設(shè)裝備大發(fā)展，“外延”資產(chǎn)整合打開發(fā)展天花板內(nèi)需：我國海軍由近海防御向遠(yuǎn)洋護(hù)衛(wèi)持續(xù)轉(zhuǎn)型，打造先進(jìn)艦隊是建設(shè)強(qiáng)大海軍的基礎(chǔ)保障。公司作為我國軍用船舶最重要制造基地之一，有望持續(xù)受益于海軍現(xiàn)代化建設(shè)；外貿(mào)：海軍艦船出口預(yù)期樂觀，看好軍貿(mào)長期發(fā)展空間。板塊標(biāo)的：中國船舶、中國海防、亞星錨鏈、中國重工、中船防務(wù)、中國動力、中船科技、中船應(yīng)急、海蘭信等風(fēng)險提示：全球船舶需求波動、原材料價格波動風(fēng)險2