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摘要及投資建議國(guó)信證券GUOSEN SECURITIES【主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格】·本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價(jià)(M10,PERC:硅料150元/KG(約合0.414元/W),環(huán)比0.083元/W;硅片5.00元/片（約合0.674元/W),環(huán)比-0.175元/W:電池片102元/W,環(huán)比-0.07元/W;單玻組件1.69元/W,環(huán)比-0.05元/W?！け局芄枇?硅片/電池/阻件靜態(tài)單瓦毛利分別為0254/0.150/0.185/0.010元/w,環(huán)比變化分別為-0.072/-0.090/+0.088/+0.019元/W.【鋪材價(jià)格】·電池端輔材環(huán)比變化：正面銀漿+0.3%、背面銀漿+0.4%。組件端輔材環(huán)比變化：玻璃焊帶、背板、鋁邊框價(jià)格均環(huán)比持平，膠膜環(huán)利比持平。部分輔材上游環(huán)比變化：外層/中層石英砂環(huán)比持平、粒子價(jià)格環(huán)比~8.5%?！就顿Y建議】本周硅料價(jià)格繼續(xù)保持下跌的趨勢(shì)，而硅片環(huán)節(jié)競(jìng)黨爭(zhēng)顯著加劇，價(jià)格降幅首次超過(guò)硅料，龍頭企業(yè)TCL中環(huán)也連續(xù)兩次大幅下調(diào)產(chǎn)品報(bào)價(jià)。電池和組件端價(jià)格亦有所下降，但降幅明顯小于上游，因此靜態(tài)單瓦毛利有所擴(kuò)張。展望二季度，光伏行業(yè)終端組件需求持續(xù)旺盛，而上游硅料供給仍穩(wěn)步提升，組件、硅料價(jià)格差有望拉大，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈中下游及輔材環(huán)節(jié)整體利潤(rùn)體量的擴(kuò)張。N型組件當(dāng)前處在供不應(yīng)求狀態(tài)下，N型產(chǎn)品占比高的企業(yè)將特續(xù)受絲。建議關(guān)注：1)一體化組件商環(huán)節(jié)，組件由于簽單周期較長(zhǎng)，在原材料價(jià)格下行階段更加受絲，有望實(shí)現(xiàn)量利齊升，并且一體化廠商在新型電池技術(shù)領(lǐng)域具備更強(qiáng)的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，推薦品澳科技、天合光能、東方日升、降基綠能，以及最早進(jìn)行N型TOPCo量產(chǎn)的頭部一體化組件商，和正在轉(zhuǎn)型中的通威股份：2)電池環(huán)節(jié)，N型技術(shù)變革的主要環(huán)節(jié)，當(dāng)前N型TOPCor產(chǎn)品供不應(yīng)求，較P型存在顯著溢價(jià)，推薦N型占比最高的電池商鉤達(dá)股份；3)硅片環(huán)節(jié)，3月以來(lái)硅片單瓦毛利擴(kuò)張明顯，石英砂緊缺促使硅片完?duì)幐窬址只?，硅片龍頭企業(yè)石英砂保供能力和制造能力優(yōu)勢(shì)凸顯，推薦釘C中環(huán)、雙良節(jié)能：4)輔材環(huán)節(jié)，看好型技術(shù)變革給部分輔材環(huán)節(jié)帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以及在硅料放量跌價(jià)的大趨勢(shì)下盈利性有望改善的輔材領(lǐng)域，關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)（聚和材料）、玻璃環(huán)節(jié)（福菜特、安彩高科）和膠膜環(huán)節(jié)（福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)）·【風(fēng)險(xiǎn)提示】原材料價(jià)格下降不及預(yù)期，全球貿(mào)易形勢(shì)變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)注：由于假期影響，本篇報(bào)告內(nèi)涉及的“周度價(jià)格環(huán)比變動(dòng)均表示從4月27日到5月12日之間的價(jià)格變化，時(shí)間跨度為兩周。