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品牌服飾改善趨勢向好，制造端下半年有望迎訂單拐點SOOCHOW SECURITIES>2023/5/9-5/10東吳紡服年度策略會交流公司(12家)：■品牌端(8家)：海瀾、361度、森馬、歌力思、錦泓、欣賀、水星、紅豆■紡織端(4家)：偉星、臺華、南山、開潤>品牌服飾：23年預(yù)期向好，各賽道表現(xiàn)存在差異?！鼋鼪r跟蹤：繼23Q1品牌服飾交出亮眼業(yè)績后，4月、五一期間服裝品牌終端流水進一步改善，多數(shù)品牌流水已超21年同期。我們認為品牌服飾修復(fù)處持續(xù)加強階段，看好Q2低基數(shù)加持下的反彈、并認為下半年表現(xiàn)有望進一步超越上半年。■投資建議：3類不同類型機會：①流水復(fù)蘇較早、23年業(yè)績有望超越21年、估值較低的品牌公司，如比音勒芬、海瀾之家、報喜鳥。②此前運動品牌龍頭指引相對謹慎，隨國內(nèi)消費環(huán)境回暖向好、經(jīng)濟復(fù)蘇確定性加強，運動服飾業(yè)績超預(yù)期可能加大，前期股價調(diào)整后估值吸引力增強，持續(xù)看好，如李寧、安踏體育、特步國際、361度。③關(guān)注復(fù)蘇拐點不斷出現(xiàn)的“困境反轉(zhuǎn)”型品牌，后期將呈現(xiàn)較大凈利增長彈性：如休閑服龍頭森馬服飾及太平鳥、家紡龍頭羅萊生活、高端女裝歌力思、朗姿股份、錦泓集團等。>紡織制造：國內(nèi)外下游需求恢復(fù)預(yù)期向好，預(yù)計23年前低后高?！鼋鼪r跟蹤：出口型企業(yè)下半年有望迎訂單向上拐點，內(nèi)銷型企業(yè)隨Q2國內(nèi)品牌復(fù)蘇傳導(dǎo)訂單有望改善】投資建議：賽道優(yōu)勢的申洲國際、華利集團：長期邏輯清晰的偉星股份、臺華新材。