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平安證券邁為股份·公司季報點評公司已獲三五互聯(lián)1.2GW整線設備訂單，采用邁為雙面微晶設備的金剛光伏4.8 GWHJT項目實現(xiàn)首線全線貫通，預計全年市場新增HJT產能或達到50-60GW,公司市占率有望保持在70%以上，支撐公司業(yè)績改善。研發(fā)費用率維持在0%以上，推進HUT降本增效及顯示面板和半導體封裝設備研發(fā)。當前，成本和經(jīng)濟性仍制約著HUT的產業(yè)化提速，2023年HUT迎來降本增效關鍵期，行業(yè)正通過“三減一增”即減銀、減柵、減硅、UV光轉膜增效延壽等手段，推進今年HUT一體化產能與PERC電池成本打平2022年，公司研發(fā)投入4.88億元，同比增長47.39%，研發(fā)費用率為11.78%，連續(xù)兩年維持在10%以上，繼續(xù)針對銀包銅、低溫銀漿國產化、低鋼化、銅電鍍等領域深入研究。此外，公司在保持傳統(tǒng)光伏設備研究優(yōu)勢基礎上，加大對面板顯示設備及半導體封裝設備等新產品項目上的研發(fā)投入，公司的顯示面板相關產品已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應用，半導體封裝相關產品成功導入三安光電、長電科技、捷捷微電等國內主流封測廠商。報告期內公司半導體封裝設備及顯示面板設備陸續(xù)獲得客戶的驗收，運行穩(wěn)定，性能良好。投資建議?？紤]公司在手訂單規(guī)模、及高價值量訂單收入確認進度，我們調整盈利預測，預計20232025年公司歸母凈利潤為14.19（原值14.48人21.98（原值21.04人29.76（新增）億元，EPS分別為8.14、12.61、17.08元，動態(tài)PE為33.3、21.5、15.9倍。光伏行業(yè)景氣向上，HUT電池降本增效空間廣闊，預計2023年新增產能有望達到50-60GW,公司持續(xù)引領HJT發(fā)展，維持公司“推薦”評級。■風險提示。(1)行業(yè)受產業(yè)鏈價格波動和貿易政策等因素影響，下游裝機需求不及預期。(2)HUT降本增效快速不及預期，下游擴產落地進度較慢。(3)公司半導體、鈣鈦礦等新型業(yè)務研發(fā)與商業(yè)化推進不及預期。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內客。