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中原證券CENTRAL CHINA SECURITIES其他軍工川8.77億元，同比增長(zhǎng)82.85%，存貨23.8億，同比增長(zhǎng)48.88%。表明公司備產(chǎn)備貨積極，業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司是軍工高瑞鈦合金和超導(dǎo)材料的核心供應(yīng)商。在高端鈦合金材料領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)唯一掌提緊固件用T45Nb合金絲材批量化制備技術(shù)的企業(yè)，解決了長(zhǎng)期困擾行業(yè)的T40阻燃鈦合金大規(guī)格鑄錠鍛造開(kāi)坯的難題，在國(guó)內(nèi)率先成功開(kāi)發(fā)出滿足重點(diǎn)型號(hào)研制要求的眾多關(guān)鍵鈦合金材料，推動(dòng)了多項(xiàng)鈦合金材料技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)換版，開(kāi)發(fā)的直徑650mm、單重4.5噸的特大規(guī)格鈦合金棒材性能水平處于國(guó)際領(lǐng)先。在超導(dǎo)產(chǎn)品領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)唯一低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。經(jīng)過(guò)多年的創(chuàng)新、研發(fā)，公司自主研發(fā)了NbT錠棒到線材的全流程生產(chǎn)技術(shù)，并且能夠同時(shí)采用“青銅法”和“內(nèi)錫法”兩種方法生產(chǎn)Nb3S線材。“十四五”隨著國(guó)內(nèi)重點(diǎn)型號(hào)任務(wù)需求增加，我國(guó)航空工業(yè)和發(fā)動(dòng)機(jī)制造進(jìn)入發(fā)展的快車道，將帶動(dòng)高瑞鈦合金產(chǎn)品需求的持續(xù)增長(zhǎng)。公司2022年1月定增募資20.13億元，其中9.71億元擬用于航空航天用高性能金屬材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，新增鈦合金產(chǎn)能5050噸/年、高溫合金產(chǎn)能1500噸/年：1.01億元擬用于高性能超導(dǎo)線材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，新增MR1用超導(dǎo)線材產(chǎn)能1250噸。隨著募投產(chǎn)能逐步投放，供給能力大幅提升，業(yè)綺增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)。我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為55.18億、69.16億、83.26億，歸母凈利潤(rùn)分別為14.13億、17.91億、22.24億，對(duì)應(yīng)的PE分別為26.07X、20.58X、16.57X,公司估值水平接近歷史底部，與未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ?，股價(jià)經(jīng)歷大幅調(diào)整，安全邊際較高，繼續(xù)維持"增持"評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1：軍工需求、交付進(jìn)度不及預(yù)期：2：國(guó)防開(kāi)支預(yù)算增速不及預(yù)期：3：原材料價(jià)格上漲：4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。?：高溫合金業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。2021A2022A2023E2024E2025E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）2.9274.2275.5186.9168.326增長(zhǎng)比率(%)38.5444.4130.5325.3420.387411.0801,7912.224增長(zhǎng)比率(%)99.9845.6530.8726.7024.17每股收益（元）1.602.333.053.864.79市盈率（倍）49.6934.1226.0720.5816.57資料來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)、中原證券本報(bào)告版權(quán)屬于中原證券股份有限公司W(wǎng)w.ccnew.com請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)各項(xiàng)聲明第2頁(yè)/共6頁(yè)