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少浙商證券科博達(60378660)公司深度ZHESHANG SECURITIES投資案件公司是車燈控制器龍頭，深耕汽車電子20年，向域控制器業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計公司2022-2024營業(yè)收入分別為34、45、59億元，Y0Y為22%、32%、31%，歸母凈利分別為5.3、7.2、9.8億元，Y0Y為36%、36%、37%，EPS分別為1.31、1.78、2.43元/股，對應(yīng)PE為46、34、25X,首次覆蓋給予“買入”評級。公司的研發(fā)能力、盈利能力等均明顯優(yōu)于行業(yè)平均，轉(zhuǎn)型域控制器，已搶先收獲定點，汽車新四化普及為公司轉(zhuǎn)型成功提供了強有力的保障。1)智能化產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，域控產(chǎn)品需求提升，市場空間擴大2)公司域控產(chǎn)品研發(fā)順利，產(chǎn)能如期釋放，·我們與市場的觀點的差異·市場認為公司與大眾深度綁定，近年來大眾全球銷量下滑對公司業(yè)績造成負面影響。我們認為：一方面，氛國燈和尾燈項目持續(xù)放量，同時長時間的合作以及積累的信任為公司發(fā)展域控產(chǎn)品提供定點保障，公司在大眾體系內(nèi)實現(xiàn)單車價值的提升；另一方面，公司新客戶拓展進程順利，隨著與日系、寶馬、比亞迪、國內(nèi)新勢力等車企訂單放量，大眾銷售占比將持續(xù)下降。市場認為科博達域控領(lǐng)域入場較晚，在競爭中處于劣勢。我們認為：域控制器產(chǎn)業(yè)仍處于01的關(guān)鍵時期，市場機會多。一方面，科博達與上下游關(guān)系密切，向英飛凌、瑞薩等芯片供應(yīng)商直接采購，在燈控領(lǐng)域被OEM直接指定；另一方面，目前公司已獲得蔚來螢火蟲域控產(chǎn)品定點，在域控領(lǐng)域發(fā)展的基礎(chǔ)堅實。新車型域控產(chǎn)品定點，新產(chǎn)品量產(chǎn)等。大眾銷量下滑；原材料價格波動；域控產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期等。http://www.stocke.com.cn2B3請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分