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國信證券證券研究報(bào)告GUOSEN SECURITIES年現(xiàn)場演藝總規(guī)模500億+，其中票房收入超200億元，同比增長近10%。但2020-2022年，演藝行業(yè)因人員密集特點(diǎn)承壓顯著。據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會(huì)，2021年全國演出市場規(guī)模和票房收入規(guī)模較2019年下降近3-4成；2022年行業(yè)承壓下，預(yù)計(jì)現(xiàn)場演藝較2019年下降過半，進(jìn)一步承壓。對旅游演藝而言，過去三年無疑是前所未有的重創(chuàng)。尤其2021年下半年到2022年，旅游演藝行業(yè)發(fā)展基本停滯。由于各種不確定反復(fù)，演藝行業(yè)運(yùn)營主體信心受挫，運(yùn)營主體規(guī)模趨緩，2021年注銷量預(yù)計(jì)大于注冊量，2022年預(yù)計(jì)進(jìn)一步承壓，行業(yè)邊際有所出清。不過，2023年以來，演藝行業(yè)也開啟復(fù)蘇。據(jù)中國演出行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)假期全國營業(yè)性演出場次9400余場，同比增長40.92%，相比2019年仍增長22.5%，恢復(fù)明顯。春節(jié)后本系階段淡季，補(bǔ)償性需求釋放下，演藝行業(yè)目前也出現(xiàn)反季熱潮。圖3：演藝行業(yè)：過去三年承壓明顯圖4：旅游演藝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈20150400100300000020112912201320142015201620172018201929202021資料來源：中國演出行業(yè)協(xié)會(huì)，燈塔研究院等，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所資料來源：企查查，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理整理聚焦旅游演藝：一看行業(yè)有望逐步重歸活躍，散客復(fù)蘇預(yù)計(jì)先行。從復(fù)蘇節(jié)奏來看，出行放開下旅游出行和演藝行業(yè)的重歸活躍，但考慮團(tuán)散客恢復(fù)的差異（三年承壓下旅行社產(chǎn)業(yè)鏈重啟需時(shí)間），我們預(yù)計(jì)散客主導(dǎo)的演藝項(xiàng)目預(yù)計(jì)有望較快恢復(fù)(2021年宋城旗下景區(qū)散客接待已超2019年)，團(tuán)隊(duì)客源可能需要一定時(shí)間，但隨著全面放開下旅游產(chǎn)業(yè)鏈的逐步修復(fù)，后續(xù)復(fù)蘇有望雖遲但到。圖5：演藝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈旅游演藝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)消費(fèi)者旅游演藝項(xiàng)目打造觀賞節(jié)目項(xiàng)目設(shè)計(jì)+建造B編排+營銷推廣衍生品等消費(fèi)節(jié)目設(shè)計(jì)土地價(jià)值提升景區(qū)周邊餐飲住宿創(chuàng)造相關(guān)行業(yè)滋出效應(yīng)營銷推廣提升資料來源：道略演藝、環(huán)球旅訊，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理聚焦旅游演藝：二是圍繞行業(yè)兩大特點(diǎn)，看三年重創(chuàng)下新變革新機(jī)沿。演藝行業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈而言主要包括政府、企業(yè)和消費(fèi)者等三個(gè)層面，主要具有兩大特點(diǎn)：一是溢出效應(yīng)突出，參考美國百老匯、英國倫敦西區(qū)、法國狂人國等演藝對周邊經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效應(yīng)分別達(dá)到1：9、1：3、1：2不等：二是盈利二八分化顯著，據(jù)《空間秘探》2018年報(bào)道，80%的旅游演藝項(xiàng)目均虧損，真正盈利的不到9%，11%處于收支持平狀態(tài)。由于過去三年疫情影響，進(jìn)一步放大了盈利的壓力，部分存量演藝運(yùn)營主體可能退出，但項(xiàng)目本身可能仍存，但溢出效應(yīng)下政府支持邏輯不變，只是財(cái)政預(yù)算壓力或有變化。鑒于此，我們認(rèn)為未來行業(yè)機(jī)會(huì)一是在于存量盤活，引入強(qiáng)運(yùn)營的演藝企業(yè)優(yōu)化部分閑置項(xiàng)目；另一方面無論政府還是企業(yè)的新投資在內(nèi)容創(chuàng)新同時(shí)也請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容