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核心觀點(diǎn)中信證券重卡行業(yè)景氣度明顯回升，2月同比轉(zhuǎn)正，3月旺季將至。2023年2月重卡銷量約6.8萬輛，同比+15%，結(jié)束了連續(xù)21個月的同比下跌。我們認(rèn)為重卡景氣度回升明顯，3、4月隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和傳統(tǒng)旺季的到來，較強(qiáng)的終端需求及補(bǔ)庫存周期有望出現(xiàn)，我們預(yù)期3月銷量環(huán)比有望繼續(xù)提升。·四大驅(qū)動因素共振，助力行業(yè)復(fù)蘇。我們認(rèn)為重卡需求有望得到明顯恢復(fù)，主要有以下四點(diǎn)驅(qū)動力：①重卡更新迭代周期約7-8年左右。16Q4到21Q2是上一輪重卡銷量的牛市。我們預(yù)計2023年及以后，置換需求有望隨上輪行業(yè)牛市中售出車輛的增加而增加，從而帶動重卡行業(yè)逐步復(fù)蘇。②15部門發(fā)文《柴油貨車污染治理攻堅行動方案》，加碼柴油貨車污染治理。且國家頒布建材、有色等行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案，加快淘汰老舊國四車輛。③2022年中國重卡出口銷量達(dá)17萬輛，同比+60%，出口銷量有望持續(xù)增長。④行業(yè)終端需求有望受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、物流回暖、基建加碼、地產(chǎn)紓困等多重利好?！わL(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力持續(xù)；物流運(yùn)價低迷；基建不及預(yù)期；庫存消化較慢；天然氣價格大幅波動?！鐾顿Y策略：我們預(yù)測2023年重卡行業(yè)銷量約90萬輛+，同比增長30%+。當(dāng)前重卡行業(yè)拐點(diǎn)已至，在穩(wěn)增長政策、基建刺激、物流恢復(fù)等利好因素加持下，有望逐步走出底部。我們繼續(xù)推薦：半掛車全球龍頭、新能源業(yè)務(wù)發(fā)力的中集車輛；市場份額穩(wěn)步提升、出口銷量增速領(lǐng)先的中國重汽AH;高壓共軌龍頭、4D毫米波雷達(dá)等新業(yè)務(wù)有儲備的威孚高科等。此外，我們建議關(guān)注：一汽解放、福田汽車；以及在后處理產(chǎn)業(yè)鏈具有彈性的奧福環(huán)保、艾可藍(lán)等。2